提要：预计24年天然气重卡销量达28.2万辆，对应天然气重卡渗透率提升至约34.4%，其中主要以天然气牵引车拉动，牵引车中天然气渗透率56%，牵引车销量占比提升至61%，拉动重卡终端总销量至82万。
目前，天然气重卡逐步成为主流新车型，各车企产品矩阵持续丰富有望进一步刺激需求：根据工信部每月新车申报批次数据，2023年以来，天然气牵引中新车申报数量从2023年初（367批）的2款增加到2024年2月（380批）的11款，占重卡所有申报车型的比例从8%提升到31%。
从车企角度看，随着油气价差高企，天然气重卡未来市场需求旺盛，车企加强车型开发，市场可供选择车型更广，供给丰富有望驱动需求高增。
如何展望天然气重卡空间及24年销量？
本部分核心回答以下问题：
天然气重卡的销售有哪些特点？
天然气重卡的潜在空间有多大？
乐观/中性/悲观预期下24年天然气重卡的销量中枢在哪里？
特点1：使用场景-天然气重卡大部分为牵引车
LNG重卡绝大部分为资源运输型牵引车。物流重卡行驶里程长，燃料成本对经济性影响大，替换天然气重卡驱动力充分，其中资源运输型物流重卡（牵引车为主，用于煤炭运输等）司机更注重经济性。2023年，天然气重卡中98.4%为牵引车，牵引车/载货车/专业车/自卸车/工程车天然气渗透率分别为46.4%/1.1%/0.4%/1.6%/0.6%。
重卡销量结构来看，2015-2022年，牵引车占比平均为48.2%，2023年牵引车占比达55.4%，或为天然气牵引车销量拉动。
特点2：区域性-西北&华北地区拉动渗透率提升
天然气重卡销量呈现明显区域性，主要由西北、华北地区拉动
2023年，全国天然气重卡渗透率24.8%，其中西北/华北/东北/华东区域渗透率分别50.8%/47.4%/ 17.5%/15.8%，华东/西南（除四川）/华南则均低于10%
四川由于天然气资源丰富，加气站建设相对充足，虽然处于西南地区，但天然气重卡渗透率达到24.8%
各地区天然气重卡渗透率主要受制于：1）LNG加气站数量；2）油气价差水平；3）牵引车销量占比
更进一步来看，上述3大指标又与各省LNG、煤炭产量相关：1）LNG产量大省通常加气站建设更完善、油气价差更大，天然气重卡加气便捷度、经济性更强；2）煤炭产量大省资源运输需求量大，重卡销量中牵引车占比更高，天然气重卡更具使用场景
特点2：区域性-北部地区&四川天然气便捷度/经济性更强
LNG加气站建设：北部地区加气站数量明显高于中部及南部地区，南部地区加气不便成为天然气重卡销售的硬约束
油气价差：全国各省间柴油价格差异不大，北部地区及四川LNG价格更低，油气价差更大，天然气重卡经济性更强
特点2：区域性-西北&华北区域LNG/煤炭资源丰富
我国西北&华北区域LNG及煤炭资源丰富，其中山西/陕西/内蒙古/新疆/宁夏5省同时为LNG及煤炭产量大省
煤炭资源大省牵引车占比高：2023年山西/内蒙古/新疆/宁夏牵引车占销量比分别达86.4%/68.6%/ 64.4%/91.1%，高于全国均值52.6%
LNG资源大省天然气渗透率更高：2023年山西/内蒙古/陕西/新疆/宁夏牵引车中天然气牵引车渗透率分别达84.9%/58.8%/76.5%/70.1%/90.5%，高于全国均值46.4%
潜在空间：存量运力的结构置换或带来较大弹性
天然气重卡销量 ≈ 天然气牵引车销量 = （牵引车保有量变化量 + 牵引车报废量）×天然气牵引车占比
牵引车保有量与全社会运力供需关系有关
高油气价差+运价低迷背景下，天然气牵引车拉动存量柴油牵引车提前报废，或带来较大弹性
据我们测算，截至2023年底，国内牵引车保有量约353万辆，其中天然气牵引车57万辆，不考虑其他能源类型，柴油牵引车296万辆。其中，基础设施建设较完善、置换天然气重卡潜力较大的北部地区+四川的柴油车保有量占比约39%，对应高潜置换空间114万辆。
估算23年天然气拉动柴油牵引车提前报废7.3万辆
2023年，天然气拉动柴油牵引车报废率提升至12.3%，同比+3.4pct，拉动柴油牵引车提前报废量7.3万辆。
预测24年天然气重卡销量28.2万，拉动重卡销量至82万
展望24年销量，中性假设下：
现有存量运力可以满足物流需求，牵引车保有量不变
天然气拉动柴油牵引车报废率提升至15%，对应24年分别拉动提前报废14.8万辆，提前报废高潜置换空间的13%
自然需求部分，天然气渗透率由23年的16%提升至24年的25%
预计24年天然气重卡销量达28.2万辆，对应天然气重卡渗透率提升至约34.4%，其中主要以天然气牵引车拉动，牵引车中天然气渗透率56%，牵引车销量占比提升至61%，拉动重卡终端总销量至82万。
五、机遇：产业链的投资机会有哪些？
本部分核心回答以下问题：
天然气重卡行情对重卡产业链的影响是什么？
产业链各环节核心受益标的有哪些？
产业链整体：渗透率+ASP+利润率均有提升
量：我们预测2024年天然气重卡销量有望达28.2万台，同比+85.4%，23-24年渗透率由25%提升至34.4%
价：同一品牌、相近配置下，天然气重卡相比柴油重卡ASP高5-10万元，产业链空间更大，其中天然气发动机相比柴油发动机ASP高2-3万元
利：天然气重卡产业链空间更大、格局更优，产业链公司或有更高的利润率及利润空间
整车：天然气重卡集中度更高，各家车企均有布局
天然气重卡集中度更高：2023年重卡CR3 63.4%，天然气重卡CR3 67.9%；各家车企均有天然气重卡布局
一汽解放市占率第一：2023年天然气重卡公司中，一汽解放/中国重汽/陕重汽/东风汽车/福田汽车市占率分别33.5%/17.7%/16.7%/16.3%/8.9%
2023年天然气重卡拉动一汽解放整体市占率提升至23.1%，同比+1.7pct
整车：一汽解放弹性最大，23年天然气重卡拉动市占率+3.4pct
2023年一汽解放重卡销量达14.2万台，同比+38.0%；其中重卡总销量增长3.9万，天然气重卡增长3.88万，天然气重卡贡献99.7%的增量
2023年天然气重卡分别拉动一汽解放/陕重汽/中国重汽市占率提升3.4pct/2.1pct/0.2pct
2023年销量结构来看，一汽解放/中国重汽/陕重汽/东风汽车天然气重卡销量占比分别33.5%/17.7% /16.7%/16.3%，各家车企均有布局，其中一汽解放为受益天然气弹性最大标的
发动机：天然气格局更优，潍柴核心受益
天然气发动机格局更优：2023年天然气重卡发动机CR3 83.1%，重卡发动机整体CR3 58.3%，天然气重卡拉动发动机整体CR3同比+5.2pct
潍柴是核心受益标的：2023年天然气重卡发动机市场中，潍柴市占率64.7%，大幅高于其他厂商，东风康明斯/福田康明斯/锡柴分别10.2%/7.4%/8.3%
2023年天然气重卡拉动潍柴整体市占率提升至31.5%，同比+4.8pct
发动机：潍柴弹性最大，23年天然气重卡拉动市占率+10.9pct
2023年潍柴在主要发动机厂商中销量增速第一，2023年潍柴发动机销量19.3万台，同比+50.7%；发动机总销量增长6.5万台，天然气发动机销量增长7.7万台，天然气发动机贡献了118.7%的增量
2023年天然气重卡拉动潍柴整体市占率+10.9pct（相比柴油发动机市占率），其余主要厂商市占率均不同幅度上受天然气重卡拖累
从2023年销量结构来看，潍柴天然气产品占总销量比51.0%，为发动机厂商中受益天然气弹性最大标的
